tceic.com
学霸学习网 这下你爽了
相关文章
当前位置:首页 >> 管理学 >>

第六章 长期投资决策分析1


第六章 长期投资决策分析
——如何作出生产性投资决策

第一节 长期投资决策概述
长期投资决策的内容与意义 ? 长期投资是指企业受益期限在一年以上的 长期资产项目或资本项目投资,包括购买 新设备、新建厂房、收购一个新项目或并 购一家公司等。
? ?

资本投资具有重大的财务意义和战略意义

长期投资决策的类型①p140
?

扩充型投资与重置型投资
? 扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间

重大影响的投资决策。比如扩大生产线,研发新产品。
? 重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面,主要

是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营 条件或状况而作出决策。比如更换旧设备。 ?

独立方案与互斥方案

扩充型投资与重置型投资的区别② p140
扩充型投资 ?与现有产品或市场有关的扩 充型投资决策。 例如,为增加现有产品的产 量(扩大生产)进行的投资; 为扩大销售渠道进行的投资 重置型投资 ?与维持企业现有生产经营规 模有关的重置型投资决策。 例如,更换已经报废或损坏 的生产设备。

?与新产品或新市场有关的扩 充型投资决策。
例如,为生产新产品进行的 投资;为打入新市场进行的 投资。

?与提高产品质量或降低产品 成本有关的重置型投资决策。
例如,对旧的设备进行更新 改造。

独立方案与互斥方案的区别② p140
独立方案 ?各个方案的现金流量是独立 的,任一方案的采用与否都 不影响其他方案是否采用。 互斥方案 ?方案之间存在着互不相容、 互相排斥的关系成为互斥方 案。对于众多互斥方案,最 多只能选择一种。 例如,购置机器设备的决策, A与B的功能相同,只能购买 一种设备用来生产。

例如,机器设备的购置&厂房 修建。

第二节 长期投资决策分析的基本因素
?
? ?

(一)货币时间价值的涵义
货币(即资本)在周转使用中随着时间的推移而 发生的最低增值。 也就是说,由于投资会产生报酬(比如存款利率、 债券利率、股票股利利率),因此即便在不考虑 风险与通货膨胀的情况下,今天1元钱的价值往往 会比今后1元钱的价值值钱。

(二)货币时间价值的计算
?

在实际工作中,一般以银行存款利息或利率代表货 币时间价值,利息的计算有两种方式:

1)单利制:始终以原始本金作为计息的依据。 F = P x (1+ i x n) 2)复利制:以前期积累的本利和作为本期计息的依 据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n

(三)一次性收付款项的复利终值和现值
?

复利终值的概念与计算①③p141
复利终值是指一定数额本金按复利计算若干期 后的本利和。 FV = PV x (1+ i)n 其中,(1+ i)n称为终值系数,记作FVIFi,n。其 数值可以在附表一查询。

例题:小文在银行存入5000元现金,年利率为10%,那么4年以后复 利终值是多少?

计算方法1:

FV = 5000 x (1+ 10%)4 = 7320.5元

计算方法2: FVIFi,n = 1.4641 FV=5000 x1.4641=7320.5元

?

复利现值的概念与计算①③p142
复利现值是指一段时间后收取的或者支付的 一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值。 折算的过程称为折现或贴现。 PV = FV x (1+ i) -n 其中,(1+ i) -n称为现值系数,记作PVIFi,n 。所用 的利息称为折现率。数值可以在附表二查询。

?

例题:小文想在4年后买房,预计到时需要支付房费50万,已知年利率 为10%,那么他现在应该存入银行存入多少现金,才能保证到时有50 万呢?

计算方法1:

PV = 50万 x (1+ 10%)-4 = 34.15万元

计算方法2: PVIFi,n = 0.683 FV=50万 x0.683=34.15万元

(四)年金的终值和现值的计算③p142
? ?

年金的概念①p142

年金是指一定时期内,每隔相同时间就发 生相同数额的系列收款或付款,也称等额 系列款项。 ? 例如,租金、债卷利息、优先股股息、偿 债基金、每年投入相同的投资款项、每年 收回等额的投资额。 ? 本教材涉及的年金问题均值普通年金。

1. 普通年金终值和现值的计算
?

普通年金的概念
? 凡在每期期末收入或支出相等金额的款项,称

为普通年金。 ? 例如,小文决定每年年末在银行存100元,连 续存4年,每年复利一次。
100 100 100 100

0

1

2

3

4

?

年金终值的概念①p143
? 按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和

称为普通年金终值。
100*(1+10%)3 100*(1+10%)2 100*(1+10%)1 100 2 3 4

464.1元

0

1

年金终值公式:

(1 ? i ) n ? 1 (1 ? 0.1) 4 ? 1 FVA ? A ? ? 100? ? 464.1 i 0.1

. 附表3: FVA ? A ? FVIFA,n ? 100? 4.641? 464 1 i

例题
?

小文每年年末存入银行10000元,假定银行存 款年利率为6%,每半年复利一次,那么小文 在第5年年末可以从银行取到多少钱?

FVA ? A ? FVIFA,n i
本题求的是年金终值FVA为多少?

题目已知i=3%,n=10,利用附表3可以求出FVIFAi,n=. 11.464;
又已知A=10000元。
FVA ? A ? FVIFA,n ? 10000 11.464 ? 114640 ? 元 i

利用公式来计算年金
?

假定某企业准备在今后5年内,每年末预提等额偿债基金,并交给信托 银行运营,以备用来偿还5年后到期的公司债卷本金500万元。假定信托 银行的投资报酬率为6%。试问该公司每年末应存多少偿债基金?

?*(1+6%)4 ?*(1+6%)3 ?*(1+6%)2 ?*(1+6%)1 0 1 2 3 ? 4 5

500 万 元

FVA ? A ? FVIFA,n i

本题求的是年金A为多少? 题目已知i=6%,n=5,利用附表3可以求出FVIFAi,n.又已知FVA=500

?

年金现值的概念①p143
? 按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价

值总和称为普通年金现值

100*(1+10%)-4

100*(1+10%)-3 316.99 万元 100*(1+10%)-2 100*(1+10%)-1 0 1 2 3 4

年金现值公式:

1 ? (1 ? i ) ? n 1 ? (1 ? 0.1) ?4 PVA ? A ? ? 100? ? 316.99 i 0.1

. 附表4: PVA ? A ? PVIFA,n ? 100? 3.16987? 316 99 i

例题
?

老文马上要退休了,为了保证退休生活有足够的 资金用来开销,他决定现在就存入一笔钱。老文 希望未来10年,每年年末能够从银行取出10000 元,已知银行利率为8%,那么老文现在应该存多 少钱到银行呢?

PVA ? A ? PVIFA,n i
本题求的是年金现值PVA为多少?

题目已知i=8%,n=10,利用附表4可以求出PVIFAi,n=6.71008;
又已知A=10000元。

PVA ? A ? PVIFA,n ? 10000 6.71008? 671008元 ? . i

例6-7 p143 利用公式来计算年金
?

假定某企业拟投资500万元建设一个预计寿命期为5年的新生产线。如 果投资款全部向银行借入,借款利率为8%。问:该企业每年年末要从 这个项目获得多少报酬额才合算?

?*(1+6%)-5 ?*(1+6 %)-4
500万元

?*(1+6 %)-3 ?*(1+6%)-2 ?*(1+6%)-1 0 1 2 3 4 5

PVA ? A ? PVIFA,n i

本题求的是年金A为多少? 题目已知i=8%,n=5,利用附表4可以求出PVIFAi,n.又已知PVA=500

二、现金流量
?

(一)现金流量的涵义及作用② p145

在管理会计中,现金流量是指由一项长期投资项 目引起的,在该项目寿命期内所发生的各项现金流 入量与流出量的统称。

?

现金净流量(NCF,Net cash flow) =现金流入-现金流出 =CIF-COF
在长期投资决策分析中,用现金流量来评价投资 项目的价值,优势在于:(1)有利于正确评价投 资项目的经济效益;(2)使投资决策更符合客观 实际;(3)有利于科学地应用货币时间价值。

(二)确定现金流量应考虑的因素② p145-p146 ——哪些是,哪些不是?
?

1、对企业其他部门或产品的影响
在投资决策分析中,应将企业作为一个整体 来看待,比较投资前后的现金流量变化,从而确 定新投资项目的增量现金流量。

?

2、营运资金的需求
营运资金的需求是指增加的流动资产与增加 的流动负债之间的差额。对营运资金的需求应视 为新投资项目的现金流出。当项目结束后,收回 的营运资金可看做一项现金流入。

?

3、全投资假设
所谓全投资假设,是指将投资决策和筹资决策 分开,将投资资金全部视为自有资金。即使接受投 资项目需要举债来筹集资金,但与筹资资金相关的 利息支出及债务本金的偿还不看做该项目的增量现 金流量。

?

4、其他
一些费用支出应视为现金流出,比如新项目发 生的筹建费用;生产人员和销售人员的重新培训费 用。 对长期投资项目进行评价时,与短期决策一样, 还需考虑机会成本和沉没成本。

(三)现金流量的估计——按发生时间顺序
初始现金流量
1)固定资产投资

营业金流量
1)营业收入

终结现金流量
1)固定资产残值收入

2)增加的营运资金

2)付现成本/营运 成本

2)营运资金的收回

3)其他投资费用

3)各项税款
4)原有固定资产的 出售收入

营业净现金流量的计算公式p147
每年的营业净现金流量 =营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-付现成本-非付现成本-所得税+非付现成本 =营业利润-所得税+非付现成本

=税后净利润+折旧+摊销额
? ?

税后净利润=税前利润-所得税 税前利润=销售收入-付现成本-非付现成本(折旧)

?

所得税=税前利润 x 税率

投资项目的现金流量估计③ p147-p148
现金流 出 现金流 出

?

(1)固定资产投资1000万,营运资金增加200万, 建设期为1年,固定资产全部于建设起点投入, 而增加的营运资金全部于建设完工时(即第一年 末)投入。
初始现金流量:
固定资产投资1000万 增加营运资金200万
0 1

1000万

200万

总计:1200万

建设期

投资项目的现金流量估计③ p147-p148
?
?

(2)预计经济寿命期为5年,固定资产(1000万)按直 线法计提折旧,期满有40万元净残值。 现金流
直线法即平均年限法,它假定服务潜力降低的决定因素是随 时间推移所造成的陈旧和破坏,而不是使用所造成的有形磨 损。因而假定资产的服务潜力在各个会计期间所使用的服务 总成本是相同的,而不管其实际使用程度如何。
0 建设期 1 2 3 4 5 6


经济寿命期
终结现金流量: 固定资产残值收入40万

每年折旧费=(1000-40)/5=192万 营业现金流量=该年税后净利润+该年折旧+该年摊销额

投资项目的现金流量估计③ p147-p148
?

(3)该项目投产后,每年增加的销售收入为800万 元,每年增加的付现成本为328万元。
800万 800万 800万 800万 800万

0 建设期

1

2

3

4

5

6

经济寿命期 328万 328万 328万 328万 328万

营业现金流量 每年销售收入800万 每年付现成本328万

投资项目的现金流量估计③ p147-p148
?
?

(4)企业所得税税率为40%。
已知所得税率,可以用来计算所得税,从而计算营业现金流量。

每年税前利润=每年销售收入-每年付现成本-每年折旧 =800万-328万-192万=280万 ? 所得税=每年税前利润 x 税率=280万 x 40%=112万 营业现金流量=该年营业收入-该年付现成本-该年所得税 =800万-328万-112万=360万
? ? ?

税后净利润=税前利润-所得税=280万-112万=168万 营业现金流量=该年税后净利润+该年折旧+该年摊销额 =168万+192万=360万

(三)现金流量的估计——按发生时间顺序
初始现金流量
1)固定资产投资 1000万 2)增加的营运资金 200万 3)其他投资费用 无 4)原有固定资产的 出售收入 无

营业金流量
1)营业收入 800万

终结现金流量
1)固定资产残值收入 40万

2)付现成本/营运 成本
328万

2)营运资金的收回
200万

3)各项税款
112万

合计:1200万

合计:360万

合计:240万

各年的现金流量图
1000万 200万 360万 360万 360万 360万 360万

0 建设期

1

2

3

4

5

6

经济寿命期
240万

课后习题
?

东海机械厂有一笔资金共1500元,存入银 行,假定存期为4年,年利率为10%,则4 年后本利和为多少? 东海机械厂5年后需要用20000元购买仓库, 假设年利率为8%,那么为了购买仓库,现 在应该存入多少钱?

?

课后习题
?

东海机械厂每年末往银行存入8000元,持 续了5年时间,年利率为10%,则5年后本 利和为多少? 东海机械厂5年后需要用50000元购买仓库, 假设年利率为8%,为了购买仓库,机械厂 决定每年末往银行存入相同金额的钱,那 么它每年末应该存入多少钱?

?


推荐相关:

第六章 长期投资决策分析1_图文.ppt

第六章 长期投资决策分析1_管理学_高等教育_教育专区。第六章 长期投资决策分析

第六章 长期投资决策1.ppt

第六章 长期投资决策长期投资决策基础 ? 由于长期投资决策所涉及的时间

第六章 长期投资决策分析.doc

第六章节 一、投资的定义 长期投资决策分析 长期投资决策概述 指特定经济主

第六章 长期投资决策1_图文.ppt

第六章 长期投资决策1 - 第六章 长期投资决策分析 本章学习目标 ★★ 资金的

第六章 长期投资决策分析_图文.ppt

第六章 长期投资决策分析 - 第六章 长期投资决策分析 6.1长期投资决策分析概述 6.2长期投资决策应考虑的因素 6.3资金时间价值、投资风险价值和资本成本 6.3长期...

第六章长期投资决策分析.doc

第六章 长期投资决策分析 打印本页 本试卷在答题过程中可能要用到“公式编辑器”

第六章长期投资决策分析_图文.ppt

第六章长期投资决策分析 - 第六章 长期投资决策分析节长期投资决策概述 一

第六章 长期投资决策分析_图文.ppt

第六章 长期投资决策分析 - 第六章长期投资决策分析 本章主要内容: ?资金的时间价值 ?现金流量的计算 ?长期投资决策分析方法 ?非贴现的长期投资决策分析方法 ?...

第6章 长期投资决策分析第一部分_图文.ppt

第6章 长期投资决策分析部分 - 第六章 长期投资决策分析 如何作出生产

第6章 投资决策分析_图文.ppt

第6章 投资决策分析 - 管理会计 (中国人民大学出版社2008版) 第六章 投资决策分析 1 ?内容提要 ? 投资...

第六章长期投资决策_图文.ppt

第六章长期投资决策 - 管理会计 大连理工大学出版社 吴大红 第六章 投资决策财务分析评价 ? ? 知识要求 熟悉投资方案的分类和决策程序;理解货币 时间价值的概念...

06第六章 长期投资决策分析_图文.ppt

06第六章 长期投资决策分析 - 管理会计(一) 主编:余恕莲(2009年版) 主讲:马智祥 QQ:937710737 第六章 长期投资决策分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ...

第六章 长期投资决策_图文.ppt

第六章 长期投资决策 - 第六章 长期投资决策 本章主要讲述长期投资决策的原理和

第六章 长期投资决策 管理会计_图文.ppt

第六章 长期投资决策 管理会计 - 第六章 投资决策 江苏大学财经学院 主要内容 ? 本章主要阐述了长期投资...

长期投资决策分析_图文.ppt

长期投资决策分析 - 第六章 长期投资决策分析 第六章 长期投资决策分析 一、投

第六章 长期投资决策.ppt

长期投资决策长期投资决策概述 长期投资决策的评价指标 长期投资决策评价指标的运用 长期投资决策的敏感性分析 本章内容: ? ? ? ? 第一节 第二节 第三节 第四...

第六章 长期投资决策_图文.pdf

第六章 长期投资决策_经济学_高等教育_教育专区。会计 第六章 长期投资决策节 投资决策基础 第二节 投资决策方法 第三节 投资决策实务 第节 投资决策...

第六章长期投资决策(下)_图文.ppt

第六章长期投资决策(下) - 第六章 长期投资决策 第三节 长期投资决策的评价指标 一、静态投资决策指标 二、动态投资决策指标 一、 静态指标分析法 (一) 投资...

管理会计第 6 章:长期投资决策 Microsoft PowerPoint ....ppt

第六章:长期投资决策长期投资决策应考虑的重要因素 长期决策分析、评价 长期投资决策应用举例 第一节 长期投资决策应考虑的重要因素 货币的时间价值 投资的风险价值 ...

第六章 长期投资决策_图文.ppt

第六章 长期投资决策 - 第六章 ? ? ? ? ? 长期投资决策 长期投资决策分析的基础 货币时间价值 投资决策的评价指标 现金流量分析 投资项目风险处置 第一节 第...

网站首页 | 网站地图
All rights reserved Powered by 学霸学习网 www.tceic.com
copyright ©right 2010-2021。
文档资料库内容来自网络,如有侵犯请联系客服。zhit325@126.com