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《财务管理》筹资决策习题


第六章 筹资决策 一、单项选择题 1.从资金成本的计算与应用价值看,资金成本属于( )。 A、实际成本 B、计划成本 C、沉没成本 D、机会成本 2.公司增发的普通股的市价为 12 元/股,筹资费用率为市价的 6%,发放股利每股 0.6 元,已知同类股票的预计收益率为 11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )。 A、5% B、5.39% C、5.68% D、10.34 3.某公司计划发行债券,面值 500 万元,年利息率为 10%,预计筹资费用率为 5%,预 计发行价格为 600 万元,所得税率为 33%,则该债券的成本为( ) 。 A、10% B、7.05% C、5.88% D、8.77% 4.如果企业的资金来源全部为权益资金, 且没有优先股存在, 则企业财务杠杆系数 ( ) 。 A.等于 0 B.等于 1 C.大于 1 D.小于 1 5.财务杠杆系数不等于( ) 。 A、普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 B、息税前利润变动率/普通股每股利润变动率 C、息税前利润/〔息税前利润-利息-融资租赁租金-优先股股利/(1-所得税税率) 〕 D、息税前利润/(息税前利润-利息) 6.某企业本期息税前利润 3000 万元,本期实际利息费用为 1000 万元,则该企业的财务 杠杆系数为( )。 A、3 B、2 C、0.33 D、1.5 7.调整企业资金结构并不能( )。 A、降低资金成本 B、降低财务风险 C、降低经营风险 D、增加融资弹性 8.A 公司平价发行债券,票面利率为 10%,所得税税率为 40%,筹资费用率为 10%,则其 资金成本为( )。 A.6% B.10% C.5.4% D.6.67% 9.资金成本包括用资费用和筹资费用,下列费用不属于筹资费用的是( A、向银行支付的借款手续费 B、股票的发行费用 C、向股东支付的股利 D、向证券经纪商支付的佣金 ) 。

10.某公司发行普通股股票 600 万元,筹资费用率为 5%,上年股利率为 14%,预计股 利每年增长 5%,所得税税率 33%,该公司年末留存 50 万元未分配利润用作发展之需, 则该笔留存收益的成本为( ) 。 A、14.74% B、19.7% C、19% D、20.47%

二、多项选择题 1.权益资金与债务资金的结构不合理会导致(
1

) 。

A、财务风险增加 C、财务杠杆发生不利作用

B、筹资成本增加 D、经营效率下降

2.企业在最优资金结构下,正确的是( ) 。 A、边际资金成本最低 B、加权平均资金成本最低 C、企业价值最大 D、每股收益最大 3.下列关于资金成本的说法中,正确的有( ) 。 A、资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而发生的实际代价 B、资金成本并不是企业筹资决策中要考虑的惟一因素 C、资金成本必须用相对数表示,即用资费用与实际筹得资金的比例 D、资金成本是研究最优资金结构的主要参数 4.财务杠杆发挥作用的前提是( A、固定的债务利息 B、资金成本 )的存在。 C、优先股股利

D、融资租赁租金 ) 。

5.在计算个别资金成本时,需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( A、银行借款 B、长期债券 C、优先股 D、普通股

6.关于财务杠杆系数的表述,不正确的是( ) 。 A、财务杠杆系数是由企业资金结构决定的,在其他条件不变的情况下,债务比率越高, 财务杠杆系数越大 B、财务杠杆系数反映财务风险,即财务杠杆系数越大,财务风险也就越大 C、财务杠杆系数与资金结构无关 D、财务杠杆系数可以反映息税前盈余随每股盈余的变动而变动的幅度 7.企业降低经营风险的途径一般有( A、增加销售量 B、减少债务成本 ) 。 C、降低变动成本

D、提高产品售价 ) 。

8.某企业经营杠杆系数为 2,财务杠杆系数为 3,则下列税法正确的有( A、如果销售量增加 10%,息税前利润将增加 20% B、如果息税前利润增加 20%,每股利润将增加 60% C、如果销售量增加 10%,每股利润将增加 60% D、如果每股利润增加 30%,销售量需增加 5% 9.资金成本的高低可以影响( ) 。 A、企业筹资的数额 B、筹资渠道的选择 C、筹资方式的选择 D、最优资金结构

10.在事先确定企业资金规模的前提下,吸收一定比例的负债资金,可能产生的结果有 ( ) 。 A、降低企业资金成本 B、降低企业财务风险 C、加大企业财务风险 D、提高企业经营能力 三、判断题

2

1.留存收益是企业利润所形成的,所以,留存收益没有资金成本。 ) ( 2.当息税前利润大于每股利润无差异点时,企业增加负债比增加权益资本筹资更为有 利。( ) 3.财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数, 它是用来衡量财 务风险大小的重要指标。( ) 4.比较资金成本法会因所拟定的方案数量有限,而把最优方案漏掉。 ) ( 5.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。( ) 6.每股利润无差别点分析不能用于确定最优资金结构。( ) 7.当息税前利润增大时,每 1 元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少,这能给普通 股带来更多的盈余,所以,企业利用财务杠杆,一定会产生好的效果。 ) ( 8.资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题,即负债在企业全部资金中所占的比 重。 9.经营杠杆系数可以衡量经营风险的大小, 这是因为经营杠杆本身就是利润不稳定的来 源。 10.对企业而言,债转股是一种筹资手段。( ) 四、计算题 资金成本的计算 1.长生公司准备新建一个投资项目,现有甲、乙两个投资方案可供选择,有关资料如 下表: 甲方案 乙方案 项目 筹资 筹资 筹资条件 筹资条件 比例 比例 银行借 借款利率 10% 20% 借款利率 12% 50% 款 债券票面利率为 15%, 按 债券利率为 13%,平价发 发行债 面值的 120%发行,发行 30% 20% 行,发行费用率为 1% 券 费用率为 1% 发行价格 12 元,发行费 发行价格 10 元,发行费 发行 用率为 1%,第一年股利 用率为 1.5%,每年固定 50% 30% 普通股 0.5 元,以后每年按 5% 股利 1 元 的固定比例增长。 注:适用的所得税税率为 40%。 要求: 1) 计算确定甲方案的加权平均资金成本;计算确定乙方案的加权平均资金成本; 2.某公司拟筹资 5000 万元,有关资料如下表: 甲方案 项目 筹资条件 筹资额(万元) 按面值发行债券,票面利率 发行债券 2,000 10%,筹资费率 3% 发行 股利率为 12%,筹资费率 3% 800 优先股

3

筹资费率为 6%, 预计第一年股 发行 利率为 12%,以后每年按 3%递 2,200 普通股 增 合计 5,000 注:适用的所得税税率为 33%。 要求:1)计算债券成本、优先股成本、普通股成本;2)计算综合资金成本。

3.某企业计划筹集资金 100 万元,所得税税率为 33%。 1)向银行借款 10 万元,借款利率为 8%,手续费为 2%; 2)按溢价发行债券,债券面值为 14 万元,溢价发行价格为 15 万元,票面利率为 9%,期 限为 5 年,每年支付一次利息, 其筹资费用率为 3%; 3)发行优先股 25 万元,预计年股利率为 12%,筹资费用率为 4%; 4)发行普通股 40 万元,每股发行价格 10 元,筹资费用率为 6%。预计第一年每股股利 1.2 元,以后每年按 8%递增。 5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求:⑴ 计算个别资金成本;⑵ 计算该企业加权平均资金成本。

经营杠杆、财务杠杆、 经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆的计算 1.万通公司年销售额为 1000 万元,变动成本率 60%,息税前利润为 250 万元,全部资 本 500 万元,负债比率 40%,负债平均利率 10%。要求: 1)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 2) 如果预测期万通公司的销售额估计增长 10%, 计算息税前利润及每股利润的增长幅度。

2.某公司 2003 年销售产品 10 万件。单价 50 元,单位变动成本 30 元,固定成本总额 100 万元。公司负债 60 万元,年利息率为 12%,并须每年支付优先股股利 10 万元,所 得税税率 33%。要求: (1)计算 2003 年息税前利润总额。 (2)计算该公司 2004 年复合 杠杆系数。

每股利润无差别点 1.某公司目前发行在外普通股 100 万股(每股 1 元) ,已发行 10%利率的债券 400 万元, 该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元, 新项目投产后公司每年息税前利润增加 到 200 万元。现有两个方案可供选择: 1)按 12%的利率发行债券; 2)按每股 20 元发行新股。公司适用所得税税率为 40%。 要求: ⑴ 计算两个方案的每股利润; ⑵ 计算两个方案的每股利润无差别点; ⑶ 计算两个方案的财务杠杆系数; ⑷ 判断哪个方案更好,并说明其理由。

2. 某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 100 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两种备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;一 是平价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。要求:

4

1)计算两种筹资方式的每股利润无差别点; 2)如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两种筹资方案做出择优决策。

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