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第六章长期投资决策(上)


第六章 长期投资决策

学习目标:
? 1. 了解:长期投资决策的定义、程序和内容。

? ? ? ? ?

2. 掌握: 影响长期投资决策的因素; 现金流量的涵义与内容; 净现金流量的计算; 货币时间价值的计算。

? 3. 熟练掌握: ? 长期投资决策的投资回收期、平均报酬率、净现值、内含 报酬率与获利指数。

第一节 长期投资决策概述
? 一、定义
? 所谓长期投资,是指涉及投入大量资金,获取报酬或收益 的持续期间超过一年以上,并能在较长时间内影响企业经 营获利能力的一种投资。长期投资决策是以企业战略为指 导对企业长期投资项目及其实施方案的选择。

第一节 长期投资决策概述
? 二、特点
? (1)与企业的生产能力相关,属于战略性决策, 必须十分重视决策的科学化。 ? (2)投资金额较大,未来的不确定性因素较多, 决策的风险也很大。 ? (3)投资期限较长,所以需要考虑货币的时间价 值。 投入大、周期长、风险高

第一节 长期投资决策概述
三、长期投资决策的程序
? 企业必须结合企业实际情况采用科学的程序进行长期 投资决策。 ? 一般要经过这样的过程: ? 1、提出投资项目设想;企业重组,是对企业的资金、资产、劳动
力、技术、管理等要素进行重新配置,构建新的生产经营模式,使企业在变 化中保持竞争优势的过程。企业重组贯穿于企业发展的每一个阶段。

? 2、调查研究,选出最优项目;(环境、未来市场、技术管理、
合理预测)

? 3、提出备选方案; ? 4、选择最优方案; ? 5、项目实施与事后评价。

长期投资决策的内容
? 四、管理会计中的长期投资决策主要有以 下内容: ? 1、固定资产的投资决策 ? 2、流动资产的投资决策

第二节 长期投资决策的影响因素
? 长期投资决策的过程比较复杂,需要考虑 的因素很多。 ? 主要的因素包括: ? 1、货币时间价值 ? 2、投资项目计算期 ? 3、现金流量 ? 4、资本成本

第二节 长期投资决策的影响因素
? 一、货币时间价值 ? (一)定义 ? 货币时间价值是指货币经历一定时间的投 资和再投资所增加的价值。

第二节 长期投资决策的影响因素
货币时间价值有两种表现形式: 相对量——就是在没有风险与通货膨胀条件下社 会平均的资金利润率或平均投资报酬率。社会平均
利润率=全社会利润总额/社会总资本 平均投资报酬率(ARR)= 平均年 现金流量 /初始投资额 X 100%

绝对量——货币资本在经营过程中带来的真实增 值额,即一定数额的货币资本与平均投资报酬率 的乘积。
通常在复利基础上计算。

(二)现值和终值的区分
0
现值

1

2

3

4

5
终值

n

时间价值
现值:现值 是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值,俗
称“本金”,通常记作“P” 。(principal)

终值:终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值, 俗
称“本利和”,通常记作“F”。(future value)

货币时间价值运用意义
? 1、不同时点的资金不能直接加减乘 除或直接比较。 ? 2、必须将不同时点的资金换算为同 一时点的资金价值才能加减乘除或 比较

(二)现值和终值的区分
例1:假设现在投入100元,四年后的价值为( A、终值 B、现值 ) )

例2:假设四年后有200元,那么这200元在现在的价值为( A、终值 B、现值

? (二)资金时间价值的计算
? 1、单利计息和复利计息 ? 单利计息------只就本金计算利息。计算如下:

I ? P?i ? n
F ? P ? P ? i ? n ? P ? (1 ? i ? n)

?

复利计息—不仅本金要计算利息,利息也要生息。 即所谓“利上滚利”. ? 复利终值 F=P×(1+i)n

I ? F ? P ? P[ 1 ? i) ? 1] (
n

2、复利终值和现值的计算 复利:指每经过一个计息期,都要将所生利息加 入本金再计利息。
单利 年数 年初本金 1 2 3 100000 100000 100000 年末利息 6000 6000 6000 年末本利和 106000 112000 118000 年初本金 100000 106000 112360 年末利息 6000 6360 6742 年末本利和 106000 112360 119102 复利

4
5

100000
100000

6000
6000

124000
130000

119102
126248

7146
7575

126248
133823

提问:通过这张表格对比,你能得出什么结论?

计算: ①一次性收付款(复利)终值和现值计算 ②年金终值和现值计算

一次性收付款终值计算
? 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元,假

定年利率为10%。要求:计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱?
P=100

F=?
I=10%

一次性收付款终值计算
例1 解: 第一年末本利和=100+100?0.1=100+10=110 第二年末本利和=110+110 ? 0.1=110+11=121 第三年末本利和=121+121 ? 0.1=121+12.1=133.1 100+100 ? 0.1=100 ? (1+0.1)=100 ? (1.1) 110+110 ? 0.1=100 ? (1+0.1)2 =100 ? (1.21) 121+121 ? 0.1=100 ? (1+0.1)3=100 ? (1.331)

? 复利终值的计算
? ? ? ? ? ? ? 第1年终值= P×(1+i) 第2年终值 = P×(1+i)×(1+i)= P×(1+i)2 第3年终值 =P×(1+i)2 ×(1+i)=P×(1+i)3 ………… 第n年终值=P×(1+i)n

即:
复利终值=现值×(1+利率)期数 =现值×复利终值系数

? 通常情况下,货币时间价值采用复利计息方式进 行计算。

复利的计算:

一次性收付款项

(1)、复利终值(Future Value) :是指一定量的本金按复 利计算若干期后的本利和。 F=P×(1+i)n (已知现值P求终值F) 复利终值系数(F/P,i,n)

例: 现存入银行10000元,若年利率8%,五年后本利 和为多少?

复利终值系数表(F/P, i, n )
期数 1 2 3 4 5 6% 1.0600 1.1236 1.1910 1.2625 1.3382 7% 1.0700 1.1449 1.2250 1.3108 1.4026 8% 1.0800 1.1664 1.2597 1.3605 1.4693

例:(F/P, 8%, 5)= 14693

(2)、复利现值: 是复利终值的逆运算,它是指今 后某一特定时间收到或付出的一笔款项,按折现率 (i)所计算的现在时点价值。
P=F /(1+i)n = F × (1+i)-n (已知终值F求现值P) 复利现值系数(P/F,i,n)

例企业年初打算存入一笔资金,3 年后一次 取出本利和100元,已知年复利为10%。 要求:计算企业现在应该存多少钱?
P=? F=100

I=10% 0 1 2 3

解:P=F(P/F,I,n) =100(P/F,10%,3)=100(0.751) =75.1

例:某银行年利率12%,每年计息一次,你五年后需 要4万元,问现在存入多少钱可满足需要? 答案:查复利现值系数表,得 (1+12%)-5 =(P/F,12%,5)= 0.5674 P=4 ×0.5674 = 2.2696万元

案例讨论:
——私人之间借款的偿还

? 如果我和别人借5万元,我是年底马上还 清好呢?还是从今年开始每年年底还给他 1万元,分5年还清好?(假设对方不收利 息)

? 3.年金的终值与现值
? 年金是指一定时期内,以相同的时间间隔连续发生的 等额收付款项,以A表示。

? ? ? ?

必须满足三个条件: 1、每年存款额要相同 2、时间间隔必须相等 3、同方向性(要存都是存,要取都是取)
普通年金:在每期期末收入或支出相等金额的款项 预付年金:在每期期初收入或支出相等金额的款项 递延年金:在第二期末或第二期以后某期末开始 永续年金:无限期继续收入或支出相等金额的款项

年金分类:

普通年金

各期期末支付的年金

A

A

A

0

1

2

3

预付年金
各期期初支付的年金

A

A

A

0

1

2

3

递延年金
第一次支付在第二期 及第二期以后的年金

A

A

0

1

2

3

4

永续年金
无限期定额支 付的年金

A

A

A

0

1

2

3

永久

(1)、普通年金终值:它是一定时期内每期期末收付款 项的复利终值之和,就像零存整取的本利和。

A 1 2

A A …………

A n-1 n

A

A· (1+i)0
A· (1+i)1 A· (1+i)2 A· (1+i)n-2 A· (1+i)n-1

普通年金终值公式推导过程:

F=A(1+i)0+A(1+i)1+ …… +A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1
等式两端同乘以(1+i) :
(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + …… +A(1+i)n-1+A(1+i)n

上述两式相减 : i· F=A(1+i)n -A

F=A

(1 ? i ) n ? 1 i

普通年金终值公式: 普通年金终值公式 :
注:
(1 ? i ) n ? 1 ? i) n ? 1 (1 i

F=A

称为普通年金终值系数或1元年金

i 终值,它反映的是1元年金在利率为i时,经过n期的 复利终值,用符号(F/A,i,n)表示,可查“年金 终值系数表”得知其数值。

普通年金终值计算
【例5】每年末存款100元,计算年复利为

10%时,第3年末可一次取出本利和多少 钱?

普通年金终值计算
100 100 100 FA=?

I=10%
0 1 2 3

100
100×(1+10%) 100×(1+10%)
2

FA=100+100×(1+10%)+100×(1+10%) =100×(1+1.1+1.21) =100×(3.31) =331
三年期利率10%年金终值系数

2

普通年金终值公式:
(1 ? i ) n ? 1 F = A×[ ] (已知年金A求年金终值) i 年金终值系数(F/A,i,n)
A

例:5年内每年年底存入银行100元,存款 利率为8%,求第5年末年金终值?

答案:
F =A×(F/A,8%,5 )=100×5.866=586.6(元)
A

根据年金终值求年金问题:

由 F=A(F/A,I,n)得到:
A=F / (F/A,I,n) 1/(F/A,I,n)称为年偿债基金系数。

【 练习4】 某企业5年后有1000万元到期债务要偿还,企业 为准备偿债,在未来的5年中于每年年末存入银行 一笔款项。假如银行年存款利率为10%,问:该企 业需每年年末存入银行多少钱,才能偿还5年后到 期的1000万元债务? 【答案】 解:A=F/(F/A,I,n) =1000/(F/A,10%,5) =1000/(6.1051) =163.7975

(2)普通年金现值: 普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项 的现值之和。
A 1 A· (1+i)-1 A· (1+i)-2 A· (1+i)-(n-2) A· (1+i)-(n-1) A· (1+i)-n 2 A A ………… A n-1 n A

普通年金现值公式推导过程:

p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ …… +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n
等式两端同乘以(1+i) : (1+i)p=A+A(1+i)-1 + …… +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1) 上述两式相减 :
? (1 ? i ) ? n 1

i· p=A-A(1+i)-n

p=A

i

普通年金现值公式 : p=A
注:
?n 1 ? (1 ? i )

?n 1 ? (1 ? i )

i

称为年金现值系数或1元年金现

i

值,它表示1元年金在利率为i时,经过n期复利的现 值,记为(p/A,i,n),可通过“普通年金现值系数 表”查得其数值。

普通年金现值计算
例你打算连续3年在每年年末取出100元。 计算在年利率为10%的情况下,最初 (第一年初)应一次存入多少钱?

P=


100 100 100

I=10% 100(1+0.1) 100(1+0.1) 100(1+0.1)
-1 -2 -3

0

1

2

3

P=100(1+0.1) -1+100(1+0.1) -2+100(1+0.1) -3 =100*[(1+0.1) -1+ (1+0.1) -2+(1+0.1) -3] =100*(0.9091+0.8264+0.7513) =100*2.4868 =248.68

三年期利率10%年金现值系数

例:小王购买一处房产,现在一次性付款为100万元, 若分3年付款,则1~3年每年末的付款额均为30万, 假定利率为10%。 要求:比较哪一种付款方案较优。

3、预付年金终值现值 预付年金又称先付年金或即付年金, 是指发生在每期期初的等额收付款项。

预付年金终值 : 预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利 终值之和。
A 1 A 2 A A ………… A n-1 n A· (1+i)1 A· (1+i)2 A· (1+i)n-2 A· (1+i)n-1 A· (1+i)n

预付年金终值公式推导过程:

F=A(1+i)1+A(1+i)2+ …… +A(1+i)n
根据等比数列求和公式可得下式:
A(1 ? i )[1 ? (1 ? i ) n ] F= 1 ? (1 ? i )
? i ) n ?1 ? 1 (1 =A[ -1] i

………①

……………②

①式右端提出公因子(1+i),可得下式: F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]
(1 ? i ) n ? 1 =A (1+i) i

………………③

②式中[
(1 ? i ) n ? 1 i

(1 ? i ) n i

?1

?1

-1]是预付年金终值系数,

记为[(F/A,i,n+1)-1],与普通年金终值系数

相比,期数加1,系数减1;

(1 ? i ) n ? 1 ③式中 (1+i)是预付年金终值系数, i

记作(F/A,i,n)(1+i),是普通年金终值系数 的(1+i)倍。

预付年金现值: 预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利 A A A…………A A 现值之和。
1 2 n-1 n

A· (1+i)0
A· (1+i)-1 A· (1+i)-2 A· (1+i)-(n-2) A· (1+i)-(n-1)

预付年金现值公式推导过程:

p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)
根据等比数列求和公式可得下式:

………④

? (1 ? i) ? n ? (1 ? i) ?(n?1) 1 1 p=A· [ +1] ?1 =A· 1 ? (1 ? i) i

④式两端同乘以(1+i),得:

(1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ …… +A(1+i)-(n –2)
与④式相减,得: i· p=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)
1 ? (1 ? i ) n p=A· (1+i) i
?

注:上式中[

1 ? (1 ? i) i

? ( n ?1)

+1]与

1 ? (1 ? i) i

?n

(1+i)

都是预付年金现值系数,分别记作[(p/A,i,n—1) +1]和(p/A,i,n)(1+i),与普通年金现值系数 的关系可表述为:预付年金现值系数是普通年金现值 系数期数减1,系数加1;或预付年金现值系数是普通 年金现值系数的(1+i)倍。

例题: 每年年初存300元,i=10%,10年后?

今后5年每年年初取400元,i=10%,现在 应存入?

4、递延年金现值

递延年金是等额系列收付款项发生在第一期 以后的年金,即最初若干期没有收付款项。没有 收付款项的若干期称为递延期。
…… m A m+1 A …… A m+n A

1

2

递延年金示意图

(1)递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关,故递延年 金终值的计算不考虑递延期。 (2)递延年金现值

公式一: p=A(p/A,i,n) × (p/s,i,m)
公式二: p=A[(p/A,i,m+n)-(p/A,i,m)]

例:1-6年无,7-9年年末存入(取)300元, i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱? (现在应存入银行多少钱?)

注意:
递延年金的终值大小,与递延期无关,故计算方法和 普通年金终值相同。 递延年金的现值大小,与递延期有关。

5、永续年金现值 永续年金是指无限期定额支付的年金,如优先 股股利。
其现值可通过普通年金现值公式推导:
1 ? (1 ? i ) p=A· i
?n

?n

当n→∞时,(1+i)极限为零

1 p=A· i

例题:

想建立一项基金,每年年末需300元,i=10%,问 现在应存入银行多少?

二、投资项目计算期

以完整工业项目为例 1.项目计算期的构成 S 建设期 P 经营期 试产期、达产期 N

三、现金流量

(一)现金流量的概念 投资项目实施和运作过程中由项目直接引起 的现金流出和现金流入的数量。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现 金净流量三方面。

现金流量的意义:
1、正确评价投资项目的经济效益 2、科学客观地评价投资项目的价值 是以收付实现制为基础的,从而避免权责发生制带来的 主管随意性问题。 ·权责发生制:权责发生制指凡是在本期内已经收到和已经发生或应当负担
的一切费用,不论其款项是否收到或付出,都作为本期的收入和费用处理;反 之,凡不属于本期的收入和费用,即使款项在本期收到或付出,也不应作为本 期的收入和费用处理。 ? 收付实现制又称现金制或实收实付制是以现金收到或付出为标准,来记录收 入的实现和费用的发生。按照收付实现制,收入和费用的归属期间将与现金收 支行为的发生与否,紧密地联系在一起。换言之,现金收支行为在其发生的期 间全部记作收入和费用,而不考虑与现金收支行为相连的经济业务实质上是否 发生。

3、充任考虑货币资金的时间价值

现金流量的有关假定:
1.全投资假设 2.建设期投入全部资金假设 3.项目计算期时点假设 4.现金流量符号假设

现金流量的内容及估算 (1)初始现金流量 ? 建设投资:固定资产投资 、无形资产投资和开办费投 资 ? 流动资金投资:可在建设期末,可在试产期 (2)营业现金流量 ? 营业收入 ? 经营成本 ? 各项税款 (3)终结现金流量 ? 回收固定资产余值 ? 回收流动资金

(1) 现金流入量的内容
现金流入量 是指能够使投资方案的现实货币资金增加 的项目,简称为现金流入。 包括以下内容:

a.营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售
收入或业务收入,它是经营期主要的现金流入量项目。

b.回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在
终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。

c.回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期
完全终止时(终结点)而回收的原垫付的全部流动资金投 资额。

d.处置旧固定资产的变现净收入。

(2) 现金流出量的内容
现金流出量 是指能够使投资方案的现实货币减 少或需要动用现金的项目,简称为现金流出。 包括以下内容:

a.建设投资。这是建设期发生的主要现金流出量. b.流动资金投资。 c.付现成本。是指在经营期内为满足正常生产经营
而动用现实货币资金支付的成本费用,又被称为付现的 营运成本,它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项 目。

d.各项税款。指项目盈利后依法缴纳的、单独列示
的各项税款,主要指所得税。

第二节 影响长期投资决策的因素
2. 净现金流量
净现金流量又称现金净流量(用NCF表示),是指在项目计算 期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序 建设期内,发生的主要是投资支出, 列指标,它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。

现金净流量一般为负值; 在生产经营期内,现金净流量一般为 根据净现金流量的定义,可将其理论计算公式归纳为: 正值.
? 任意一年的净现金流量 = 该年的现金流入量 - 该年的现金流出量 ? 建设期某年的净现金流量= - 该年末发生的原始投资额 ? 经营期某年的净现金流量= 该年经营收入- 该年付现成本 - 所得税 = 该年净利+折旧 ? 终结点现金流量 = 该年净利 + 折旧 + 该年回收额

第二节 影响长期投资决策的因素
? 【例1】假定M公司拟进行一项目投资,其预计的有 关资料如下: ? (1)该项目建设期两年,分别于第1年初和第2年 初各投资500万元建造固定资产,第2年末(投产前) 再投入流动资金100万元(该项投资属于垫支,项目 结束时全部收回)。 ? (2)预计项目投产后经营六年,期满残值16万元, 每年按直线法折旧。 ? (3)投产后第一年产品销售收入为300万,以后五 年均为600万,假定第一年的付现成本为80万元, 以后五年均为160万元。所得税率为30%。 ? 要求:计算项目计算期内各年的净现金流量。

? 解答:项目计算期为八年, ? 年折旧额=(1000 - 16)/6=164万元 ? NCF0 = - 500万 ? NCF1 = - 500万 ? NCF2 = - 100万 ? NCF3 = [300 - ( 80 + 164 )]× (1 - 30%) + 164 = 203.2 ? NCF4 - 7 =[600 - ( 160 + 164)]× ( 1 30%) + 164 = 357.2 ? NCF8 = 357.2 + 100 + 16 = 473.2

现金流的计算
例:某项目预计固定资产投资5,000万元, 流动资金1,000万元,项目当年建成投产, 预计项目寿命期为5年。项目寿命期各年产 品的销售收入为3,000万元,年操作费640 万元,年销售税金60万元。固定资产投资 全部形成固定资产原值,采用直线法折旧, 折旧年限为5年,净残值率为4%。所得税税 率为33%。计算项目的现金流量。

现金流的计算

年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金

= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340
年所得税=1,340×33% = 442.2

三、资本成本
(一)资本成本的涵义与作用 1. 概念: 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用, 如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、 律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费 等;资金占用费指占用资金支付的费用,如股票 的股息、银行借款、发行债券的利息,等等。

2、 作用
(1) 对于企业筹资来讲,资金成本是选择资金来源、 确定筹资方案的重要依据,企业要选择资金成 本最低的筹资方式。 (2) 对于企业投资来讲,资金成本是评价投资项目、 决定投资取舍的重要标准。投资项目只有在其 投资收益率高于资金成本时才是可接受的。 (3) 资金成本还可作为衡量企业经营成果的尺度, 即经营利润率应高于资金成本,否则表明业绩 欠佳。

三、资本成本
(二)计算
加权平均资本成本 加权平均资本成本是企业全部长期资金的总成本。一般是以各种资本 占全部资本的比重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的。

K?

? Gi K j
j ?1

n

Gj:第j类个别资本成本

Kj:第j类个别资本成本占全部资本比重

综合复习---资金时间价值运用
1.某人三年后所需资金34500元,当利率为 5%时, (1)在复利的情况下,目前应存多少钱?
1)P=F(P/F,i,n)=34500×(P/F,5%, 3) =29801.1(元)

2.某人出国5年,请你代付房租,每年年末付租金 2500元,若i =5%, (1)现在一次给你多少钱? (2)回来一次给你多少钱?

解: 1)P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5) =2500X4.330=10825 (元) 2)F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5) =2500X5.526=13815 (元)

3.公司打算连续3年每年初投资100万元, 建设一项目,现改为第一年初投入全部资金,

若i=10%,则现在应一次投入多少?
解: P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(万元) OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =100×2.7355=273.55(万元)

4.公司年初存入一笔款项,从第四年末起, 每年取出1000元至第9年取完,年利率10%, 期初应存入多少款项? 解法一: P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)]=3272.1(元) 解法二: P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =1000X4.355X0.751=3271(元)

? 例:要购买一套住房出租,租期20年, 每年租金2.5万元,问现在出多少钱买 这套房子合适?利率5%(年金现值) ? PA =A×(PA/A,i,n)

? ? ?

=25000×( PA/A,5%,20) =25000×12.4622 =311555(元)

年金的计算
? 已知企业分别于第1年初、第1年末和第2年 末各投资100万元用于建造同一项固定资产, 年利率为10%。 ? 要求:计算各年投资折合为第1年初的现值。

年金的计算
? ? ? ? ? ? ? ? 100万元;90.9万元;82.645万元 第一年初=100万元 第一年末=100X(P/F,i,n) =100x (P/F,10%,1) =100X0.90909=90.9(万元) 第二年末= 100X(P/F,i,n) =100x (P/F,10%,2) =100X0.82645=82.645(万元)

(四)现金流量计算示例

? 某项目需投资1200万元用于构建固定资产, 另外在第一年初一次投入流动资金300万元, 项目寿命5年,直线法计提折旧,5年后设备 残值200万元,每年预计付现成本300万元, 可实现销售收入800万元,项目结束时可全 部收回垫支的流动资金,所得税率为40%, 计算净现金流量。 ? 则,每年的折旧额 =(1200-200)/5=200万元

? ? ? ? ? ? ?

销售收入 减:付现成本 减:折旧 税前净利 减:所得税 税后净利 营业现金流量

800 300 200 300 120 180 380

0

1

2

3

4

5

固定资产投资 流动资产投资
营业现金流量

-1200 -300
380 380 380 380 380

固定资产残值 收回流动资金

200 300

现金流量合计

-1500

380

380

380

380

880

单项选择题 1.你将100 元钱存入银行, 利息率为10% , 期 限为30 年。 如果要计算该笔款项30 年后的价值,将用到的系数是( )。 A.复利终值系数 C. 年金终值系数 B.复利现值系数 D.年金现值系数

2.现购入8000元的手提电脑,利息率为6%,约定3年内分期 付款,采用( )。 A.复利终值系数 B.复利现值系数

C.年金终值系数

D.年金现值系数

单项选择题 3.每年存入银行800元钱,利息率为6%,计算3年后的本息和 时应采用( )。

A.复利终值系数
C.年金终值系数

B.复利现值系数
D.年金现值系数

4.扣除风险报酬和通货膨胀贴现后的平均报酬率是(
A.货币时间价值率 C.股票利率 B.债券利率 D.投资回收系数

)。


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