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浅析供给侧结的构性改革与银行业金融创新路径选择

浅析供给侧结构性改革与银行业金融创新路径选择

20 世纪 80 年代以来,中国经济依靠需求侧的出口、投资、消 费三驾马车取得举世瞩目的成就, 而三驾马车奔腾向前的同时也积累 了许多问题, 如落后过剩产能, 无效低端的供给, 监管制度的滞后等。 随着三期叠加的影响,经济增速不断收窄,经济增长步入新常态,面 对经济新常态,习主席在中央财经领导小组第 11 次会议上提出大力 推进供给侧结构性改革。 供给侧结构性改革用改革的办法推进结构调 整,减少无效和低端供给,扩大有效和中高端供给,增强供给结构对 需求变化的适应性和灵活性,提高全要素生产率,使供给体系更好适 应需求结构变化,为当前的经济低迷注入持续增长动力。在供给侧结 构性改革的浪潮中,银行业作为资本要素中的最重要组成部分,它的 创新力如何提升, 创新路径如何开辟成为银行业内与专家学者共同关 注的焦点。

一、经济新常态下银行业经营困境凸显

改革开放 30 多年以来, 国有五大行及股份制银行完成了从无到 有、由小到大、由弱到强的历程,取得令人瞩目的成就。2015 年工、 农、中、建四大行纷纷跻入《财富》世界 100 强榜单。这与实体工

商业实现跨越式发展密不可分。 然而当实体经济遭遇寒流、 增长乏力、 发展面临瓶颈时,加强供给侧结构性改革,加快经济结构调整,淘汰 落后过剩产能,成为实体经济面对困境的主动选择。受经济下行压力 影响,银行业高利润也难以持续,净利润增幅不断放缓,2015 年年 报显示,上市银行净利润增速首次降到个位数,平均增速从 2014 年 的 12%降至 5. 8%,部分银行如建设银行净利润甚至接近零增长。

( 一) 三期叠加对银行业利润的侵蚀

2008 年美国爆发金融次贷危机蔓延至全球后,我国政府为应对 危机、平稳经济,推出四万亿投资计划。使得本应在此次危机中淘汰 的落后企业、过剩产能躲过了清算一劫。此后几年我国经济发展步入 “三期叠加”阶段,“三期叠加”意指我国经济处于增长速度换挡 期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期叠加的阶段。2010 年中 国 GDP 增长 10. 6%,经济总量首次超越日本成为世界第二大经济体。 2011 年 GDP 增长速度为 9. 5%, 2012 与 2013 年 GDP 增速均为 7. 7%, 2014 年降至 7. 4%,经济增长速度步入换挡期。在 2008 年四万亿国 家刺激经济政策推出之后,银行业受益于此政策,信贷投放规模不断 增加, 2009 年 16 家上市银行平均净利润增速高达 58. 3%, 此后 5 年 时间里都保持了两位数的高速发展。 但随着发展速度和规模达到一定 水平后,增长空间有限,产业经济转型尚未完成,新的经济增长点尚 未形成,银行业净利润增幅不断放缓。2015 年业绩报告中,上市银

行合计净利润 1. 27 万亿,净利润平均增速从 2014 年的 12%降至 5. 8%,为 2008 年以来的历史最低水平。除两家城商行( 宁波银行、南 京银行) 和一家全国性股份制银行( 平安银行) 保持了两位数增长 外,其余 13 家银行净利润增速降至个位数,国有五大银行,工农中 建业绩增幅不足 1%,交通银行净利同比增长最高,但仅为 1. 03%, 建设银行垫底,净利增长只有 0. 28%,利润增长乏力,详见图 1 所 示。净利润增速降低的同时,银行的不良贷款率出现了不同程度的上 升。2015 年年报显示, 16 家上市银行平均不良贷款率达到 1. 67%, 较 2014 年上升了 42 个 BP。不良贷款率最高为农业银行,高达 2. 39%,国有五大行平均不良率高于股份制银行和城商行。近五年来不 良贷款率不断攀升,意味着实体经济层面出现了经营困难,还贷压力 增大。2015 年以来,在经济下行的压力下,银行业发展的黄金时代 已悄然离去。

( 二) 互联网金融对银行业收入的分流

随着移动互联的不断创新,互联网金融异军突起,成为我国金 融行业发展的一个重要里程碑。它是依托于支付、云计算、社交网络 以及搜索引擎等互联网工具,实现资金融通、支付和信息中介等业务 的一种新兴金融产品,因其便捷性、实时性和低成本等特点,得到迅 速发展。2013 年 6 月,阿里巴巴与天弘基金推出的余额宝扛起了互 联网金融大旗,不到半年时间便成为国内市场上规模最大的货币基

金。随后,腾讯、百度等互联网巨头纷纷涉足金融领域,分食金融蛋 糕,国有五大银行除建行外,工行、农行、中行和交行存款总额均下 降,这是自 1999 年以来的首个季度下降。数据显示,存款中流失比 例最高的部分是活期存款,在很大程度上被互联网金融产品吸走。以 余额宝、财付通为首的互联网金融一方面分流原先银行存款客户,截 流低成本资金源,从而提高了银行的资金成本,另一方面分流银行中 间业务收入,如微信支付、支付宝支付等互联网第三方支付企业逐步 将业务类型由线上走向线下, 目前诸多商户开始采用互联网第三方支 付进行结算,长此以往,将影响银行的 POS 刷卡手续费收入。互联 网金融对于传统银行业务的蚕食,已经触碰到银行的痛点,传统银行 业面临着非常严峻的挑战。在创造了过去 10 年超高速增长的神话之 后,中国的银行业正进入第二次改革的深水区。

( 三) 利率市场化与降准降息对银行业的双重冲击

2013 年 7 月,央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,标志 着利率市场化进程的启动。2015 年 8 月央行宣布放开一年期以上 ( 不含一年期) 定期存款的利率浮动上限, 存款利率浮动区间上限不 断提高至基础利率的 1. 5 倍。央行进一步放开存款的利率浮动上限 的举措,标志着利率市场化时代到来。商业银行对利率敏感性增强, 利率波动对银行的净利差产生影响,净利差下降,银行业经营风险与 压力不断加剧。2015 年央行五次降息,其中首次降息贷款端降幅超

存款端,后四次为对称式降息。在利率市场化和降准降息对银行业双 重冲击下,息差收窄,由于实体经济增长不及预期,即使存准率下调 释放流动性约 7400 亿人民币, 但由于经济疲软下的贷款需求也不高, 银行较难把央行提供的资金转换为贷款和投资。 降准带来的流动性实 际所受的正向影响微弱,而降息和利率市场化对银行业负向影响显 著,因此,在利率市场化与降准降息双重作用下的银行业发展面临极 大挑战。

二、供给侧结构性改革将加快推进银行业金融改革创新的步伐

银行业在利率市场化和互联网金融的冲击下积极探索改革创新 路径,扩展增加非息收入途径。但由于实体经济改革尚不到位,经济 面临着比以往更加复杂的局面。随着政府对经济改革重新诊断把脉, 提出供给侧结构性改革,从劳动力、土地、资本、技术等要素出发, 对供给侧资源要素重配, 从产能过剩行业流动到有高需求的新兴行业 中去。实体产业领域的结构性改革,对金融业提出新的更高要求,本 着金融服务实体经济的原则,银行业金融改革创新也将加快步伐。

( 一) 供给侧结构性改革从顶层设计的战略高度,对我国银行 业金融创新提出新的要求。强调从银行业供给端出发,引入市场竞争 机制。加快对民营银行的准入放行,增强现有银行自身竞争和创新意 识。

供给侧结构性改革旨在用市场化的方式解决经济发展瓶颈问 题,提高供给的效率,促进经济结构的优化调整。我国经济目前处于 三期叠加的复杂时期,经济增长速度不断放缓,低端产品产能过剩, 高端制造供给匮乏。根据银监会统计数据,截止 2015 年底,商业银 行发展速度迅猛( 包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银 行、农村商业银行和外资银行) ,总资产超 150 万亿元,规模达到 上千家。近几年来,在互联网、大数据和云计算等高科技迅速渗入金 融领域的过程中,以腾讯、阿里为代表的互联网企业刮起的互联网金 融风暴使传统银行在这场竞争中变得非常被动,商业银行的反应速 度、 创新能力明显欠缺。 2014 年底银监会首次批复了 5 家民营银行, 12 月腾讯公司旗下民营银行 ——— 微众银行正式 获准开业,成为中国首家落地的互联网民营银行。随后阿里巴巴旗下 的网商银行也紧跟潮流诞生了。2015 年 11 月,中信银行与百度合 作成立直销银行,双方举行战略合作发布会,宣布共同发起成立百信 银行。至此,BAT 三巨头都已涉入银行业,民营银行在互联网金融时 代的大幕下步入台前。民营银行的诞生加速了传统商业银行在产品、 渠道和服务上的创新力度,加强了银行业的竞争意识、忧患意识,推 动银行业提高服务水平。

( 二) 供给侧结构性改革从顶层设计的战略高度,对我国银行 业金融创新提出新的要求。强调从银行业供给端出发,建立起能进能

出的优胜劣汰机制,对于经营失败的金融机构,建立有序的处置和退 出框架,允许金融机构有序破产。供给侧结构性改革就是用市场的优 胜劣汰机制,依法实现市场出清,促进行业内部和产业结构调整,让 经济富有活力。 淘汰过剩产能和落后产业才能更好地鼓励新兴产业创 新发展,引导社会资源流入高新技术产业。全国商业银行金融机构众 多,各银行的分支机构、网点分布广阔,但同质化程度较高,没有差 异化的竞争优势。 依靠以往银行的粗放式扩张方式获得的边际收益越 来越低。随着金融市场化推进,金融业的竞争加剧,以及实体经济结 构性调整,银行业的不良率上升,银行出现经营困难甚至失败的可能 性加大, 建立专门的金融机构破产清算管理办法, 依法实施市场退出, 这样有助于提高银行业经营效率,有利于银行业长期健康稳定的发 展。

( 三) 供给侧结构性改革从顶层设计的战略高度,对我国银行 业金融监管提出新的要求。在当前混业经营趋势下,现有的一行三会 模式存在交叉业务重复监管,而新兴业务监管真空的问题,需要构建 宏观审慎的金融监管体系,使得监管追上业务发展。

“十三五”规划明确提出,我国金融监管体系需与时俱进。面 对互联网金融崛起和混业经营浪潮下的监管重构, 如何全方位加强监 管,建立更加有机融合和有效协作的监管体系,既是“监管追上业务 发展”的迫切要求,也是银行业得以健康持续稳定大发展的前提。否

则,各子行业监管机构之间的灰色地带将越来越大,权利真空、监管 空白等易滋生监管套利行为。

三、供给侧结构性改革下银行业金融创新路径选择

以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务为 核心的供给侧结构性改革, 为经济新常态下产业结构调整提出了新的 思路。用改革的办法推进结构调整,矫正要素配置扭曲,扩大有效供 给, 提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性, 提高全要素生产率, 促进经济社会持续健康发展。银行业作为资本要素配置中的重要一 环,其自身的改革创新也是供给侧结构性改革的重要任务,在五大任 务的总布局下对金融创新提出了新的更高要求, 这将催生金融业态产 品和服务模式的创新,提高金融资源配置的效率,以实现金融服务于 实体经济的任务目标。

( 一) 供给侧结构性改革采用“去产能”对产能过剩、资不抵 债的“僵尸企业”进行出清。在去产能过程中,银行业的不良率必然 上升,要探索不良资产证券化,拓宽不良资产处置渠道,发展银行内 部大资产管理业务。

中央经济改革领导小组提出的供给侧结构性改革就是用市场化 的方式解决经济发展瓶颈问题,提高供给的效率,促进经济结构优化

调整。地方政府简政放权,对钢铁、煤炭、水泥、电解铝等行业产能 过剩、污染严重的企业关停并转,对僵而不死的“僵尸企业”进行市 场出清。如果“僵尸企业”不能市场出清,优胜劣汰的市场法则不能 执行,对经济重塑将产生极大障碍,也是对市场资源极大的浪费。在 供给侧改革推动下, 对严重产能过剩和“僵尸企业”的出清会导致银 行业不良贷款率上升,这是改革必经的阵痛,银行业应积极配合对不 良贷款进行整理清肃,加快对“僵尸企业”的清理。银行应积极探索 不良资产证券化道路,拓宽不良资产处置渠道,利用集团银行拥有投 行、基金、保险、信托多牌照的优势,以及多元互通的大资管格局, 提高银行大资管业务的管理水平。通过私募发行方式,把不良资产进 行证券化,销售给合格机构投资者,提升不良资产价值,提高处理不 良贷款业务的能力水平,在去产能过程中实现供给侧结构优化目标。

( 二) 供给侧结构性改革采用“去库存”旨在促进房地产业平 稳健康可持续性发展。“去库存”一方面要求银行金融创新,发展住 房金融,帮助农民获得住房贷款额度 ; 另一方面要严把征信体系建 设,防范出现类似 2008 年美国次贷危机的金融风险。

房地产“去库存”的过程实质上是将开发商的地产开发贷通过 房产销售转移给个人,形成住房按揭贷。政府通过加快城镇化进程, 鼓励农民进城买房, 施行契税优惠等政策帮助解决房地产库存严重问 题。 从目前去库存的执行情况看, 银行信贷政策要有所区分: 对于三、

四线库存压力大的城市来说,需要通过金融创新,满足农民购房贷款 需求。他们没有稳定的现金流入,按现行审批政策无法放贷,需推出 更适用于农民自身情况的信贷产品或更有效的解决办法。 如试点推出 包括宅基地抵押贷款在内的农村产权抵押贷款业务。对于国内一、二 线无库存压力的城市,在政策利好的刺激下,房地产价格暴涨,银行 信贷金额激增。在房价上涨的预期下,各路投资资金涌入一、二线热 点城市。有相当一部分购房者采用信用贷、消费贷来支付首付款,一 旦房价下跌,无法变现,高杠杆购房者只能断供,将造成系统性金融 风险,其影响程度不亚于 2008 年美国次贷危机。因此,银行业对热 点城市的房贷需求要严把审核关,规范征信体系,严把风控管理,将 金融风险控制在可控的范围内。 房地产的信贷政策也应根据各地市场 形势的差异设计,坚持“一城一策”。

( 三) 供给侧结构性改革采用“去杠杆”办法着力解决地方政 府和国有企业高杠杆问题。在必要条件下,银行业可采取“债转股” 方式降低企业杠杆。这需要银行进行金融创新,对债转股设置转换前 提、条件、方式等条款,通过“债转股”降低企业融资成本,发挥银 行对上下游企业的整合作用。

截至 2015 年底,我国债务总额为 168. 48 万亿元,全社会杠 杆率为 249%。在结构上,政府部门的负债率为 41. 5% 左右,加上部 分融资平台及或有债务,政府部门债务率将提高到 56. 8%。非金融

企业部门债务率为 131%,加上部分融资平台债务,非金融企业的债 务率高达 156%,其中 65%来自国企。政府和非金融企业的高杠杆已成 为宏观经济持续健康发展的掣肘,需要采取适当措施去杠杆。对于产 能过剩落后产业的企业,需要依靠市场化原则,依法处置信用违约, 打破债务软约束,降低金融风险。对于新兴行业及产业政策支持的企 业,可采用“债转股”方式帮助企业降低杠杆率,化解实体企业与银 行间债务链的紧张度,降低企业财务成本。商业银行有效切入“债转 股”业务后,需要大力提升投资银行部的操作管理水平,研究一系列 配套的制度设计和技术准备, 同时在债转股的企业中发挥银行自身的 产业整合作用,帮助企业走出经营困境。

( 四) 供给侧结构性改革采用“降成本”办法提升实体企业竞 争力,采取措施切实降低企业交易成本、税负成本、财务成本、电力 成本、物流成本。降低企业财务成本要求银行开源与节流并重,发展 “轻型银行”、拓展非息收入途径,最大程度为实体经济提供让利空 间。

供给侧结构性改革五大核心内容之一就是帮助企业降低成本。 降低实体经济企业成本需打组合拳,转变政府职能,简政放权,降低 制度性交易成本; 降低企业税费负担,打造公平的税负环境;降低电 力价格和物流成本。降低企业财务成本主要是融资费率的降低。特别 是中小企业融资难融资贵的问题, 有企业反映其综合融资成本接近年

息 20%,利率按基准利率上浮 30%以上。银行在降成本任务的要求下, 开源与节流并重,一方面通过技术创新,发挥互联网金融优势,发展 轻型银行,轻型银行是指资产轻和组织架构轻,可极大降低银行运营 成本,提供为实体经济让利的空间。另一方面降低对存贷利差的依赖 度,拓展增加非息收入渠道,利用银行的规模优势,实现交叉销售, 增加中间业务收入,开发利润增长新渠道,这样才能为企业降息让利 提供更大空间。

( 五) 供给侧结构性改革的“补短板”是补经济发展中基础设 施建设和企业创新的短板,为经济增长提供新动力。金融产品有效供 给不足,应提升对中小微企业、科创企业贷款精准性和有效性,推行 “投贷联动”和“普惠金融”业务发展。 “补短板”就是要大力解决 城市基础设施和公共服务设施建设滞后, 以及全社会自主创新的动力 不足问题,激发企业家的创新精神及个人自主创新意识。目前来看, 存在金融产品有效供给不足, 企业融资成本过高, 科技创新能力不强, 科技研发投入偏低等问题。银行业要提高金融服务实体经济的能力, 助推放贷的有效性和精准性,优化信贷结构,将资金从产能过剩行业 抽离到中小微企业、科创企业,切实解决中小微企业资金不足,融资 难等问题。推行“投贷联动”银行成立类似风险投资公司的方式,对 科创企业给予创始资金的支持,并建立在严格的风险隔离基础上,通 过信贷投放给企业提供双重资金支持。 投贷联动既考虑了科创企业的 融资需求,又考虑了我国中小企业以银行融资为主的金融体系特点,

将充分发挥银行业金融机构在客户资源、资金资源方面的优势,有效 增加科创企业的金融供给。继续大力发展普惠金融,为个体创业者提 供便捷的融资渠道和融资政策,对大众创新、万众创业提供有力的资 金支持,同时也将实现自身的金融创新发展。

四、供给侧结构性改革浪潮下银行业的监管体系重构

在供给侧结构性改革推动下,金融业务层面的创新不断发展, 混业经营步伐不断加快,与此同时,“十三五”规划明确提出我国金 融监管体系需与时俱进。 供给侧结构性改革时期的金融监管如何追上 业务发展步伐,如何打破银、证、保三大子行业的监管藩篱,建立起 更加有机融合和有效协作的监管体系,是金融监管重构的内在要求。

现阶段我国的金融监管体制采取“一行三会”的模式,该模式 在金融创新大发展时期存在两方面问题: 一方面是监管缺失, 金融创 新业务如互联网金融、P2P 金融出现监管真空 ; 另一方面是监管重 复,由于各监管机构之间的信息难以共享,交叉业务容易出现重复监 管,导致业务交叉环节的信息流、监管流与决策流脱节。应借鉴美国 2008 年次贷危机教训,强化宏观审慎监管理念,加强金融监管与宏 观政策的协调,进一步完善审慎监管政策框架,增强银行业应对经济 周期性波动和结构性调整的能力。同时,成立金融稳定委员会,建立 联席会议制度,协调银监、保监、证监交叉业务的监管。特别是对互

联 网金融、P2P 金融等新业态需加强监管,防范系统性金融风险发
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生,做好市场准入退出与风险监督预警等各方面的基础工作。各金融 监管机构应当积极配合并加强相互之间的信息交流互享, 保持信息流 通畅,提高监管的效率效果。


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