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清华五道口:李扬:中国可借鉴日转移债务的做法

凯程考研,为学员服务,为学生引路! 清华五道口:李扬:中国可借鉴日转移 债务的做法 中国当前表面上的问题是官方所说的贷款难、 贷款贵。 但是事实上中国人民银行的资产 负债表规模列全球之首,中国货币供应非常充裕。但钱去哪儿了? 中国社会科学院原副院长、 国家金融与发展实验室理事长李扬在 “后危机时期经济增长 和金融发展研讨会”上这样设问。 李扬指出,资金在不同类型金融机构间“翻墙”,造成资金的平白消耗。每一次资金运 转,都会造成一次利率的增加。因此,即使货币供应充裕,利率仍然会保持上涨。而资金难 以流入实体经济,根本在于当前的政策效果是宽货币、紧信用。他强调,货币只有和实体经 济连在一起,才是信用。 李扬认为,日本过去几十年所做的对中国相当有借鉴意义。上世纪 80 年代末,日本居 民、企业储蓄率很高,造成国民经济漏出。于是日本政府通过发行债券,把老百姓的钱转移 到政府手中,由政府进行支出。而中国现在面临的问题,是如何在政府高负债的情况下,对 经济进行有效调控。 “我们的金融理论正处于千年大变局中。”李扬表示,“传统金融理论认为,中央银行 的功能是反通胀,但今天却变成了制造通胀。” “上世纪 80 年代,弗里德曼给日本经济开出的药方,便是制造通胀。”李扬说,“而 中国房地产价格的上涨,也是我们搞出来的。房地产价格搞上去,大家皆大欢喜。政府卖了 地,开发商了卖房子。” 对于中国,释放信贷的一个主渠道是影子银行。李扬说,“影子银行是创新的源泉,但 是风险的渊薮,应该是管理的终点。” 据穆迪测算,2014 年中国的影子银行规模已经达到 41 万亿元。如此巨大的规模,应该 如何监管? 李扬认为,影子银行对传统金融业提出了挑战。不同于传统银行,影子银行不能吸收存 款、发放贷款。但从债务角度,影子银行跟传统银行一样,能够创造货币。互联网时代,影 子银行提供了一套支付清算机制, 使市场上的货币运转速度得以加快, 相当于增加了货币供 应。 “资产证券化盘活了传统体制下不能盘活的资金, 加快了货币流通速度。 ” 李扬说, “各 种各样的交易组合,创造了流动性。” 英国金融服务局(FSA)前主席,危机时期出任金融稳定理事会重要政策委员会主席的 阿代尔·特纳勋爵(Lord Adair Turner)携新书《债务与魔鬼:货币、信贷和全球金融体系 重建》,参加《比较》编辑室、财新智库和清华五道口金融学院主办的“后危机时期的金融 发展与经济增长”研讨会。 第 1 页 共 1 页

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